相對于A股上市服企動態頻繁的資本運作，H股市場則相對顯得風平浪靜一些。正因如此，我們從港股上市服裝企業的角度，觀察服裝行業主業本身的一些發展態勢。在借助高漲的資本市場頻繁對外投資轉型之時，服裝企業亦需要有專注創造內在價值的精神，從長遠的角度來創造高價值和高市值。

　　同業并購邏輯

　　拉夏貝爾5月28日晚間公布，根據公司、杰克沃克、劉先生及上海誠懋訂立的投資協議，公司同意向杰克沃克注資7500萬元，其中注資1119萬元以增加杰克沃克的注冊資本及余下注資以增加杰克沃克的資本公積。注資完成后，公司將直接持有杰克沃克約69.12%股權。
 

　　杰克沃克是同處于上海的一家休閑男裝品牌。拉夏貝爾把其收至麾下，可稱得上是其多品牌策略的延續。拉夏貝爾表示，投資表明集團多品牌策略的延續，并與集團選擇性尋求策略聯盟及收購機會的策略相符，并“更好地捕捉到中國男裝市場的增長潛力”。拉夏貝爾作為以女裝為主的公司，其并購策略似延續了“互補”的主線。今年2月份，拉夏貝爾以總價2億元持股杭州黯涉電子商務有限公司(主要品牌為淘品牌“七格格”)54.05%的股份。對于擁有5600多家的線下店鋪、致力于推進O2O戰略的拉夏貝爾而言，線上渠道是其短板，通過并購來補全短板。

　　在大多數A股服裝企業熱火朝天轉型講故事、對外投資資本運作時，更多的業內整合動作則來自于港股企業。另一樁重要的并購事件來自于都市麗人，其3月份宣布以9200萬元人民幣并購高端內衣品牌歐迪芬。以平價路線起家的都市麗人籍此向高端路線擴張，而其同時計劃向華北等更低的市場擴張。向上發展，向下滲透，通過并購等手段，都市麗人正走在多品牌擴張的道路上。

　　今年服裝資本市場貫穿的一條主線是“向外投資，向內整合”，即投資并購。而在A股火爆的形勢下，A股服裝企業往往是向外投資的多，美其名曰“轉型”，因資本市場喜歡聽故事，投新技術、新行業、新概念更能迎合資本市場。而在宏觀經濟緩行新常態、服裝行業仍在調整復蘇之時，以資本進行業內的并購整合仍是服裝企業規模擴張的重要手段，這也是國外服裝品牌集團擴張的常規路徑。這其中涉及到品牌價值問題，有長期品牌規劃、戰略下的并購整合能促進企業價值，從長遠角度看，更有可能創造出高市值的上市企業，而不僅僅是短期的、PR式的、追逐熱點的資本手段。